中石油半年报:预期差是怎么赚出来的

来源:躺平指数时间:2023-09-01 09:53:42

石油行业普遍业绩下滑的上半年,中石油放了颗“卫星”。

刚刚发布的中石油半年财报中,除了营收同比下降了8.3%至1.48万亿之外,这家企业在上半年获得了852.7亿元的净利润,同比增4.5%;自由现金流首次突破千亿元,同比增17.6%;经营性现金流高达2217.1亿元,同比增加13.1%;同时,董事会决定派发2023年中期股息每股0.21元,派息额384.3亿元。后四项指标,均创下了中石油历史同期的最好水平。


(相关资料图)

值得一提的是,这也是视线范围内,全球综合性石油公司中,绝无仅有还能在上半年实现净利润增长的企业;公认全球第一大石油巨头沙特阿美,上半年的净利润还下降了30%,在行业受油价影响普遍下滑的状况之下,净利润还能增长还是非常特殊的。

油气企业的业绩,基本都有这样的特点:自身的努力固然重要,外部环境的影响也是必不可少。之所以中石油获得了其他油气企业没有的增长,也是因为这家企业正巧站在了时代的“风口”上。

拆分这份财报,从总体上看,中石油的几项财务数据中,变化量最大的是经营支出。去年上半年,中石油的经营支出高达1.5万亿元,今年上半年,这个数字下降至了1.36万亿元,下降超过了一千亿。其中,采购服务及其他费用的下降是主要原因,这部分支出的降幅足有1111.5亿元。

具体的原因,我们稍后解释。在中石油的收入中,主要分为三个板块:油气新能源业务、炼化新材料业务和销售业务。

油气新能源业务,是中石油营收占比最大的业务,公司最核心的油田资产全部包括在内。今年上半年实现营收4247.8亿元,同比下降5%;平均实现油价为74.15美元/桶,同比下降21.7%。不过,由于良好的成本控制,这块业务的经营利润增长了3.7%。

从产量来看,基本全线都在增长,特别是海外原油产量,取得了同比接近30%的增长。产量的增长,部分抵消了油价下降带来的负增长;同时,国内产量的继续上升,也给了中石油在原油开采之后的炼油、销售环节更大的灵活性,相比中石化,他们可以炼制自己生产的原油,综合下来的成本要下降不少。

炼化新材料业务,是中石油传统上的劣势业务。由于中石油的炼油化工资产相对较老,且集中在国内经济的欠发达区域,这部分无论是资产质量、技术实力还是区位,都要落后于国内其他企业。因此,尽管从收入上看,与去年相比大致持平,但在经营利润上,炼油业务同比下降了23.7%至185.1亿元,化工业务录得经营亏损1.6亿元,同比由盈转亏。

接下来,是这次财报的重点,也是中石油今年进步最大的业务板块,销售业务。过去,销售业务一直是中石油并不怎么赚钱的业务,不赚钱的原因,是这块业务承担了巨额的能源采购成本。销售业务的主要商业模式是贸易,一部分是原油的贸易,购买中石油自产和海外的原油,卖给中石油的炼厂(主要);一部分是成品油贸易,把中石油生产(主要)的成品油卖给消费者。

在中石油的炼厂原料结构中,自产原油和海外原油的占比大致为5:5,而在海外原油中,来自俄罗斯的原油占比则有九成之多。自产原油这块本质上就是左手倒右手,没啥可多说的;进口原油这块,受益于俄乌冲突之后西方国家对俄罗斯的制裁,后者的原油在国际市场上有更多的折扣,直接让这部分的业务降低了巨大的支出成本。

经营支出方面,销售业务从去年的1.35万亿降至今年的1.21万亿,降幅高达10%;经营利润方面,销售业务从去年的85.2亿增长至今年109.5亿,增幅超过28%。

说白了,中石油的这份业绩表现是出色的,也是超越预期的;但同样,也是难以复刻的,并且具有较高不确定性的。展望下半年,在沙特的支撑下,油市依旧有很大的可能保持强势运行的状态;俄乌冲突局势如此,俄油也依然有着一定的折扣空间;在多重利好因素的支撑下,中国宏观经济也有继续复苏的动力。

也是因此,在中石油的独特优势继续保持的情况下,全年的净利润大概率会创下新高,可以期待一下。

声明:本文仅用于学习和交流,不构成投资建议。

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