全球观点:招商南油三季度净利逾9.2亿元,单季已超上半年,油运高景气度还能持续多久?

来源:财经涂鸦时间:2022-10-17 16:44:24

“油运供需拐点已至,未来油运板块的供需缺口或将达到历史极值。”

作者:Eric

编辑:tuya


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据公司情报专家《财经涂鸦》消息,10月16日晚招商南油(601975.SH)发布三季度预增公告,预计公司2022年前三季度实现归母净利润为9.2亿元-9.7亿元,同比增长250.93%-270.00%。

招商南油上半年净利润4.3亿元,以下限9.2亿元计算,第三季度至少净利4.9亿元,这意味着,公司单季度净利润已经超过上半年的盈利。公司在公告中解释道,自俄乌冲突爆发后,市场有效运力供给显著下降,国际成品油运价大幅上涨,公司外贸业务收入明显增加。

最近一个交易日,10月14日,招商南油股价再次迎来涨停,报收5.21元,总市值超250亿元。自今年4月股价见低点1.79元以来,股价涨幅已达191%。

来源:东方财富

油运板块收入腾飞

招商南油是中小船型液货运输服务商,运输业是其主营业务,2021年公司的运输业收入达到32.89亿元,占公司营业收入的比例高达85%。

故而对于招商南油来说,一旦运输业的业绩出现波动,就等于整个公司的盈利受到影响。而公司运输业的毛利率主要受两个因素影响,一个是运价,一个是运输船的燃料成本,也就是油价。在俄乌战争爆发后,无论是波罗的海原油运价指数(BDTI),还是波罗的海成品油运价指数(BCTI),都迅速拉升。招商南油的外贸业务也直接受益。

国际原油和成品油运价的提升,使公司上半年的毛利率和净利率迅速反弹。招商南油2022上半年在多因素影响下,成品油运市场回暖,油品运输收入为19.2亿元,同比增长39.7%,毛利为5亿元,毛利率为26.2%,较2021年增长6.8个百分点。运力方面,招商南油是中国最大的MR油轮船东。MR油轮,是指中型成品油油轮,专门用来运输成品油的。一艘MR油轮的运力在2.5-5.5万载重吨之间。

目前公司拥有和控制船舶61艘,运力规模总计224万载重吨,年运输能力超过4000万吨,购建的船舶订单中,共有2艘HANDY船、4艘MR船、1艘化学品船分别于2-3年内陆续交付,公司运力规模有望实现进一步提升。

来源:西南证券研报

在大客户资源方面,招商南油已与美孚、中石油、中石化等公司签订了长期优质COA合同,具有优质货源保障。2022上半年公司与中石化下属的多家炼厂续签原油运输的COA;与中石油、中石化、山东佳邦和埃克森美孚续签成品油运输的COA;与上海赛科、青岛佳施等化工企业续签化学品运输COA。

油轮复苏势头强劲

从需求端来看,俄乌冲突前,俄罗斯是欧洲能源主要供应商,然而欧美同盟发布俄罗斯能源禁令,使得欧洲成品油裂解价差居高不下,ARA地区库存处于2008年以来的最低水平。欧洲等地为弥补俄罗斯石油缺口转向美国进口原油及成品油,这将拉长成品油的运输距离,利好油轮市场。

从供给端来看,原本在新能源不断发展的背景下,成品油轮新增运力放缓,同时成品油轮“老龄化”严重加之环保政策趋严,老旧船加快出清,运力供给逐步偏离油轮需求,而供给放缓短时间内难以逆转,成品油轮复苏势头强劲。

供需两端同时影响下,今年以来国际油运价格大幅攀升。

截至9月29日,成品油运输指数(BCTI)、原油运输指数(BDTI)处在高位运行,分别收于1184、1484,同比2022年初分别增长75.41%、105.54%。国际能源署(IEA)表示,用于发电和天然气转油的石油使用量飙升,将进一步推高石油需求,预计今年全年世界石油需求量为9970万桶/日,同比增长3.3%,到明年将增至1亿桶/日。

财信证券认为,受俄油禁运影响,未来油运板块的供需缺口或将达到历史极值,未来油运价格有望迎来景气大周期。并认为俄油禁运后油运板块的景气周期与2021-2022年集运板块的景气周期具备可比性。

安信证券表示,油运供需拐点已至,迎来上行周期。短期内,地缘政治、环保新规等多因素共振或进一步影响需求供给,推高油运景气度。未来2-3年内供需差逐步增大,2024年VLCC(超大型油船)需求增速为1.7%,远大于供给增速的0.02%,行业景气周期确定性强。对此,多家券商看好油运企业。

西南证券预测2022/23/24年,招商南油的外贸成品油TCE收入分别为36000、66000、84000美元/天,预计能够为公司带来收入25、49、65亿元。

财信证券则预计2022-2023年招商轮船(610872.SH)总营收分别为270、410亿元,对应归母净利润分别为50.37、142.18亿元。

安信证券则预计预期2022年中远海能(600026.SH)油运业务收入共计80.5亿元,毛利小幅盈利2.45亿元。预期2023年-2024年公司油运业绩大幅增长。收入分别共计124.1、132.66亿元,毛利50.07、58.62亿元。

原文标题 : 招商南油三季度净利逾9.2亿元,单季已超上半年,油运高景气度还能持续多久?

关键词: 招商南油

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